Kevin Warsh iniciou oficialmente seu mandato como presidente do Federal Reserve (Fed) na quarta-feira, assumindo um cargo tão tenso quanto de alta importância. A inflação finalmente está cedendo após dois anos de fortes aumentos de preços, mas a economia ainda tem muitas variáveis em movimento. Warsh assume o posto justamente quando a IA começa a redefinir a forma como empresas e trabalhadores operam. A Goldman Sachs estima que a IA generativa poderia automatizar até 25% das tarefas em empregos de colarinho branco na próxima década. Isso é um grande desafio para um presidente do Fed, cuja missão é manter a economia estável sem sufocar o crescimento com taxas de juros excessivamente altas. Wall Street acompanha de perto porque os primeiros movimentos de Warsh podem indicar se o Fed reduzirá as taxas em breve ou as manterá estáveis para conter a inflação. Sua primeira reunião de política monetária como presidente está marcada para meados de março, e os operadores já precificam 50% de chance de um corte de juros até junho — uma grande mudança em relação a algumas semanas atrás, quando a maioria das apostas era de que as taxas permaneceriam estáveis até o verão. A audiência de Warsh no Senado no mês passado não revelou muitas pistas. Os republicanos o apoiaram fortemente, mas os democratas mantiveram-se céticos, especialmente em relação aos seus laços com o Vale do Silício e suas críticas anteriores às altas agressivas de juros promovidas por seu predecessor. Embora não seja um nome conhecido fora dos círculos financeiros, Warsh não é um novato. Ele integrou o conselho do Fed de 2006 a 2011 e, posteriormente, assessorou a administração Trump em políticas econômicas. Seus críticos dizem que ele é muito próximo das big techs; seus apoiadores argumentam que ele é justamente a mão firme de que o Fed precisa agora. De qualquer forma, seu primeiro teste real chega rapidamente. A próxima declaração de política monetária do Fed está prevista para 20 de março, e os mercados vão dissecar cada palavra em busca de pistas sobre cortes de juros. Warsh também precisa gerenciar as expectativas em relação à dívida nacional. Os pagamentos de juros sobre a dívida dos EUA acabam de atingir US$ 1 trilhão por ano pela primeira vez, e as decisões do Fed influenciam diretamente esses custos. Se Warsh sinalizar, mesmo que levemente, uma postura mais dovish — como cortar juros em breve —, poderia aliviar a pressão sobre os tomadores de empréstimos, mas também aumentar as preocupações com um novo surto inflacionário.

Os três maiores desafios iniciais de Warsh

O primeiro ponto que os mercados querem saber é como Warsh lidará com o mandato dual do Fed: manter preços estáveis e o desemprego baixo. A inflação caiu de seu pico de 9,1% em 2022 para 3,4% em dezembro, mas serviços como aluguel e saúde ainda estão em alta. Warsh precisa decidir se priorizará combater os últimos resquícios da inflação ou arriscará sufocar o crescimento mantendo as taxas altas. Seu segundo grande teste é o papel da IA na economia. A tecnologia avança mais rápido do que a maioria dos formuladores de políticas consegue acompanhar, e já começa a perturbar setores que vão da finança à mídia. Warsh falou sobre a necessidade de políticas “adaptativas”, o que provavelmente significa manter flexibilidade à medida que o impacto da IA se torna mais claro. Isso poderia significar evitar choques repentinos nas taxas de juros que possam assustar mercados já nervosos com os riscos de recessão. O terceiro teste é a geopolítica. Warsh assume o cargo em um momento em que as tensões com China e Rússia estão se intensificando, e esses conflitos podem se espalhar para os mercados de energia ou cadeias de suprimentos — ambos monitorados de perto pelo Fed. Warsh precisa equilibrar a manutenção da estabilidade da economia dos EUA sem ignorar as nuvens de tempestade globais.

O que Wall Street realmente está observando agora

Os operadores não estão preocupados apenas com as taxas de juros. Eles também estão de olho no tom de Warsh sobre o balanço do Fed. O banco central vem reduzindo sua carteira de títulos de US$ 9 trilhões há mais de um ano, mas Warsh disse que está aberto a desacelerar esse processo se os mercados ficarem muito estressados. Isso é um grande negócio para bancos e credores hipotecários que vêm sendo pressionados pelos custos mais altos de empréstimos. Depois, há a questão do limite da dívida. O Congresso precisa aumentar o teto da dívida até o final da primavera para evitar um calote governamental, e o Fed de Warsh pode ser arrastado para a linha de fogo política se os mercados entrarem em pânico. Sua resposta a essa pressão dirá muito sobre como ele equilibra a independência com a realidade. Por fim, há a questão de Warsh manter as coletivas de imprensa pós-reuniões do Fed. Seu predecessor, Jerome Powell, iniciou essas coletivas em 2018 para tornar o Fed mais transparente. Warsh nunca se manifestou publicamente sobre elas, mas abandoná-las seria uma grande mudança. Analistas do JPMorgan alertam que, se Warsh dispensar as coletivas, poderia tornar os mercados mais voláteis, já que os operadores não teriam a clareza habitual após as reuniões de política monetária.

O que vem por aí? O primeiro mês de Warsh já está lotado. Ele precisa nomear seus principais tenentes no Fed, definir a pauta para a reunião de março e começar a se preparar para o próximo choque econômico — seja uma crise bancária, uma escalada entre China e Rússia ou outro abalo nos mercados impulsionado pela IA. O Fed também deve divulgar suas projeções econômicas atualizadas em março, que mostrarão como Warsh espera que o crescimento, a inflação e o desemprego evoluam. Por enquanto, a mensagem de Wall Street é simples: observe suas ações, não suas palavras. Warsh tem a chance de provar que não é apenas um presidente interino, mas alguém capaz de guiar o Fed por um de seus períodos mais complicados em décadas.